Arbitrage Strategies Arbitrage är utnyttjandet av en observerbar pris ineffektivitet och som sådan anses ren arbitrage riskfri. Tänk på ett mycket enkelt exempel: Acme-aktien handlas för närvarande till 10 och ett futureskontrakt på en gång på sex månader är prissatt till 14. Terminsavtalet är ett löfte att köpa eller sälja aktien till ett förutbestämt pris. Så, genom att köpa aktien och samtidigt sälja terminsavtalet kan du, utan att ta någon risk, låsa in en 4 vinst före transaktions - och låneutgifter. I praktiken är arbitrage mer komplicerat, men tre trender i investeringspraxis har öppnat möjligheten till alla typer av arbitrage-strategier: det använder sig av derivatinstrument, handelsprogram och olika börser. Till exempel gör elektroniska kommunikationsnät och utländska börser det möjligt att utnyttja utbytesarbitrage, skiljedom av priser mellan olika utbyten. Bara några få hedgefonder är rena arbitragerare, men när de är, visar historiska studier ofta att de är en bra källa till låg risk och pålitligt måttlig avkastning. Men eftersom observerbara prisineffektiviteter tenderar att vara ganska små kräver ren arbitrage stora, vanligtvis hyrda investeringar och hög omsättning. Vidare är arbitrage förgänglig och självnedbrytande om en strategi är för framgångsrik, det blir dubblet och försvinner gradvis. De flesta så kallade arbitrage-strategier är bättre märkta relativvärdet. Dessa strategier försöker kapitalisera prisskillnader, men de är inte riskfria. Konvertibel arbitrage innebär till exempel att man köper ett konvertibelt bolag som kan konverteras till vanliga aktier samtidigt som den säljer korta stamaktierna i samma företag som emitterade obligationen. Denna strategi försöker utnyttja de relativa priserna på det konvertibla obligationen och aktien arbitrageur av denna strategi skulle tro att obligationen är lite billig och beståndet är lite dyrt. Tanken är att tjäna pengar från obligationsavkastningen om aktien går upp, men att också tjäna pengar från den korta försäljningen om lagret går ner. Men eftersom det konvertibla obligationen och aktien kan röra sig självständigt, kan arbitrageuret förlora på både obligationen och aktien, vilket innebär att positionen bär risk. Vinster från arbitrage är inte bara för marknadsmäklare - detaljhandlare kan hitta möjligheter i riskarbitrage. Lär dig om arbitragefonder och hur denna typ av investering genererar vinst genom att utnyttja prisskillnaderna mellan kontant - och terminsmarknaderna. Få information om tre av de mest populära fonderna för investerare som är intresserade av arbitragehandel. Hedgefonder söker positiva absoluta avkastningar och engagerar sig i aggressiva strategier för att detta ska ske. ETF-arbitrage ger marknadspriset på ETF: er tillbaka i linje med nettotillgångsvärdena när skillnader händer. Men hur fungerar ETF arbitrage Denna aktieoptionskombination hjälper traffickare att dra nytta av marknadsmisspriser. Ta reda på hur. Arbitrage betting är en metod eller ett system för att utnyttja skillnader i odds för vinst. Vilka är huvudidéerna bakom arbitrageprissättningsteori Vi ger en enkel förklaring av modellen och hur den används. Titta på affärer som är lönsamma när värdet av motsvarande sätter och samtal skiljer sig åt. Ofta ställda frågor Medan båda termerna ofta används för att beskriva prestanda för en investering är avkastning och avkastning inte en och samma. Lär dig hur agenter, fastighetsmäklare och mäklare ofta anses vara desamma, men i verkligheten har dessa fastighetspositioner olika. Eftersom mycket få tillgångar varar för alltid kräver en av huvudprinciperna för periodiserad bokföring att tillgångar kostar proportionellt. Ett rörligt räntelån är ett lån där räntan på det utestående saldot varierar som marknadsränta. Ofta ställda frågor Medan båda termerna ofta används för att beskriva prestanda för en investering är avkastning och avkastning inte en och samma. Lär dig hur agenter, fastighetsmäklare och mäklare ofta anses vara desamma, men i verkligheten har dessa fastighetspositioner olika. Eftersom mycket få tillgångar varar för alltid kräver en av huvudprinciperna för periodiserad bokföring att tillgångar kostar proportionellt. Ett rörligt räntelån är ett lån där räntesatsen på det utestående saldot varierar som marknadsräntan. Samtalsparitet och arbitrage Möjlighet En viktig princip i optionsprissättning kallas en samtalsparitet. Det sägs att värdet av ett samtalsalternativ. till ett slagpris. innebär ett visst verkligt värde för motsvarande uppsättning och vice versa. Argumentet för detta prissättningsförhållande bygger på arbitrage möjligheten som leder till om det finns divergens mellan värdet av samtal och sätter samma lösenpris och utgångsdatum. Arbitrageurs skulle gå in för att göra lönsamma, riskfria affärer tills avgången från säljsamtalet elimineras. Att veta hur dessa branscher fungerar kan ge dig en bättre känsla för hur du lägger till alternativ. köpoptioner och de underliggande aktierna är alla relaterade. (För mer information, se 4 skäl att hålla på ett alternativ.) Justeringar för amerikanska alternativ Denna relation är strikt för europeisk stil, men konceptet gäller även alternativ i amerikansk stil, justering för utdelningar och räntor. Om utdelningen ökar ökar utbetalningarna efter det tidigare utdelningsdatumet i värde, medan samtalen minskar med motsvarande belopp. Ränteförändringar har motsatta effekter. Stigande räntor ökar samtalsvärden och sänker värdena. (För att lära känna skillnaden mellan europeiska och amerikanska alternativ, se Hur vet du om ett alternativ är amerikansk eller europeisk stil) Syntetisk position Alternativ-arbitrage strategier involverar vad som kallas syntetiska positioner. Alla grundpositioner i ett underliggande lager, eller dess alternativ, har en syntetisk ekvivalent. Vad det innebär är att riskprofilen (eventuell vinst eller förlust), av vilken position som helst, kan exakt dupliceras med andra men mer komplicerade strategier. Regeln för att skapa syntetik är att strejkpriset och utgångsdatumet för samtal och satser måste vara identiska. För att skapa syntes, med både den underliggande aktien och dess optioner, måste antalet aktier i aktier motsvara antalet aktier representerade av optionerna. För att illustrera en syntetisk strategi kan vi titta på en ganska enkel alternativposition, det långa samtalet. När du köper ett samtal är din förlust begränsad till premie som betalas medan den möjliga vinsten är obegränsad. Nu överväga det samtidiga köpet av en lång sättning och 100 aktier i den underliggande aktien. Återigen är din förlust begränsad till det premie som betalats för uppsättningen, och din vinstpotential är obegränsad om aktiekursen går upp. Nedan är ett diagram som jämför dessa två olika branscher. Om de två branscherna är identiska, det beror på att de är. Även om handeln som innehåller lagerpositionen kräver betydligt mer kapital. Den möjliga vinsten och förlusten av en långsiktig aktieposition är nästan identisk med att ha ett köpalternativ med samma strejk och utgång. Det är därför som en long-putlong-stock position ofta kallas ett syntetiskt långt samtal. Faktum är att den enda skillnaden mellan de två linjerna ovan är den utdelning som betalas under handelsperioden. Ägaren av beståndet skulle få det extra beloppet, men ägaren av ett långt samtal skulle inte. Arbitrage Använda konvertering och återföring Vi kan använda denna idé om syntetisk position för att förklara två av de vanligaste arbitrage-strategierna: omvandlingen och omvänt omvandling (kallas ofta en omvändning). Tanken bakom att använda syntetiska strategier för arbitrage är att eftersom riskerna och belöningarna är desamma bör en position och motsvarande syntet vara samma. En omvandling innebär att köpa den underliggande aktien samtidigt som du köper en sälj och säljer ett samtal. (Long-putshort-call-positionen är också känd som en syntetisk kort lagerposition.) För en omvänd konvertering kortar du det underliggande lagret samtidigt som du säljer ett köp och samtal (en syntetisk lång lagerposition). Så länge samtalet och uppsättningen har samma lösenpris och utgångsdatum, kommer en syntetisk kortfristig aktieposition att ha samma vinstdisposition som kortslutning 100 aktier av aktier (ignorerar utdelningar och transaktionskostnader). Kom ihåg att dessa affärer garanterar en vinst utan risk bara om priserna har flyttats ur anpassningen och paralympriset bryts. Om du placerar dessa affärer när priserna inte är ute av anpassning är allt du skulle göra låst i en garanterad förlust. Figuren nedan visar den möjliga vinstförlusten för en konverteringshandel när saldoparitetspariteten är något oavbruten. Denna handel illustrerar grunden för arbitrage - köp lågt och sälja högt för en liten men fast vinst. Eftersom vinsten kommer från prisskillnaden, mellan ett samtal och en identisk uppsättning, när handeln är placerad, spelar det ingen roll vad som händer med priset på beståndet. Eftersom de i grunden erbjuder möjligheten till fria pengar, är dessa typer av branscher sällan tillgängliga. När de visas visas möjlighetfönstret endast en kort stund (dvs sekunder eller minuter). Det är därför de tenderar att exekveras av marknadsaktörer. eller golvhandlare. vem kan snabbt upptäcka dessa sällsynta möjligheter och göra transaktionen på några sekunder (med mycket låga transaktionskostnader). (För relaterad läsning, se Trading The Odds With Arbitrage.) Slutsats En köpkodsparitet är en av grunden för optionsprissättning och förklarar varför priset på ett alternativ inte kan gå mycket långt utan att priset på motsvarande alternativ ändras också. Så, om pariteten bryts, finns det möjlighet till arbitrage. Arbitrage-strategier är inte en användbar vinstkälla för den genomsnittliga näringsidkaren. men att veta hur syntetiska relationer fungerar kan hjälpa dig att förstå alternativen samtidigt som du ger dig strategier att lägga till i din options-trading verktygslåda. (För mer information, se Förstå Alternativ Prissättning.) Alternativ Arbitrage Strategier I investeringsvillkor beskriver arbitrage ett scenario där det är möjligt att samtidigt göra flera affärer på en tillgång för en vinst utan risker som är inblandade på grund av prisskillnader. Ett mycket enkelt exempel skulle vara om en tillgång handlade på en marknad till ett visst pris och även handlade på en annan marknad till ett högre pris vid samma tidpunkt. Om du köpte tillgången till det lägsta priset så kunde du omedelbart sälja det till det högre priset för att göra en vinst utan att ha tagit någon risk. I verkligheten är arbitrage möjligheter något mer komplicerade än detta, men exemplet tjänar till att lyfta fram grundprincipen. I options trading kan dessa möjligheter visas när alternativen är felaktiga eller sätta samtalsparitet är inte korrekt bevarad. Medan ideen om arbitrage låter bra, tyvärr är sådana möjligheter mycket få och långt ifrån varandra. När de inträffar tenderar de stora finansinstituten med kraftfulla datorer och sofistikerad programvara att upptäcka dem länge innan någon annan näringsidkare har en chans att göra vinst. Därför skulle vi inte rekommendera dig att spendera för mycket tid att oroa dig för det, för att du sannolikt inte kommer att göra allvarliga vinster från det. Om du vill veta mer om ämnet, nedan kommer du att hitta ytterligare detaljer om säljsamtal och hur det kan leda till arbitrage möjligheter. Vi har också tagit med några detaljer om handelsstrategier som kan användas för att dra nytta av arbitrage om du någonsin skulle hitta en lämplig möjlighet. Sätta samtal Paritetsförstärkare Arbitrage Opportunities Strike Arbitrage Konverteringsförstärkare Arbitrage Box Spread Sammanfattning Sektion Innehåll Snabblänkar Rekommenderade Options Brokers Läs recension Besök Broker Läs recension Besök Broker Läs recension Besök Broker Läs recension Besök Broker Läs recension Besök Broker Put Call Parity Amp Arbitrage Opportunities För att För att arbitrage faktiskt ska fungera måste det i grunden vara en viss skillnad i priset på en säkerhet, såsom i det enkla exemplet som nämns ovan om en säkerhet som är underprissatt på en marknad. Vid optionshandel kan termen underpris tillämpas på alternativ i ett antal scenarier. Ett samtal kan till exempel vara undervärderat i förhållande till en uppsättning baserad på samma underliggande säkerhet, eller det kan vara undervärderat jämfört med ett annat samtal med en annan strejk eller ett annat utgångsdatum. I teorin bör sådan underprissättning inte inträffa, på grund av ett begrepp som kallas sätta samtalsparitet. Principen om sätta samtalsparitet identifierades först av Hans Stoll i en skrivelse som skrevs 1969, The Relationship between Put and Call Prices. Begreppet sänkt paritet är i grunden att alternativ baserade på samma underliggande säkerhet bör ha ett statiskt prisförhållande, med hänsyn tagen till priset på den underliggande säkerheten, strejkandet av kontrakten och avtalets löptid. När satt paritet är korrekt på plats, skulle arbitrage inte vara möjligt. Det är till stor del ansvaret för marknadsförare, vilka påverkar priset på optionsavtal i börserna för att säkerställa att denna paritet upprätthålls. När den bryts är det här när det finns möjligheter till arbitrage. Under sådana omständigheter finns det vissa strategier som handlare kan använda för att generera riskfri avkastning. Vi har lämnat detaljer om några av dessa nedan. Strike Arbitrage Strike arbitrage är en strategi som används för att ge en garanterad vinst när det finns ett prisöverträdande mellan två optionsavtal som bygger på samma underliggande säkerhet och har samma utgångsdatum, men har olika slag. Det grundläggande scenariot där denna strategi skulle kunna användas är när skillnaden mellan strejkningarna i två alternativ är mindre än skillnaden mellan deras extrinsiska värden. Till exempel kan vi anta att Company X-aktien handlas på 20 och det är ett samtal med en strejk på 20 prissatta till 1 och ett annat samtal (med samma utgångsdatum) med en strejk på 19 priset till 3,50. Det första samtalet är på pengarna, så det extrinsiska värdet är hela priset, 1. Den andra är i pengarna med 1, så det extrinsiska värdet är 2,50 (3,50 pris minus 1 inneboende värde). Skillnaden mellan extrinsiska värdena för de två alternativen är därför 1,50 medan skillnaden mellan strejken är 1, vilket innebär att det finns möjlighet till strejkarbitrage. I det här fallet skulle det utnyttjas genom att köpa de första samtalen, för 1, och skriva samma mängd andra samtal till 3,50. Detta skulle ge en nettokredit på 2,50 för varje köpt och skriftligt kontrakt och skulle garantera en vinst. Om priset på bolag X föll under 19 år, skulle alla kontrakt löpa ut värdelösa, vilket innebär att nettokrediten skulle vara vinsten. Om priset på aktie X-aktier var samma (20), skulle de köpta optionerna löpa ut värdelösa och de skrivna skulle ha en skuld på 1 per kontrakt, vilket fortfarande skulle ge vinst. Om priset på aktie X-aktien ökade över 20, skulle eventuella ytterligare skulder av de skrivna optionerna kompenseras av vinst från de skriftliga. Såsom du kan se skulle strategin återvända till vinst, oavsett vad som hände med priset på den underliggande säkerheten. Strike arbitrage kan förekomma på olika sätt, väsentligen varje gång det finns ett prisskillnad mellan alternativ av samma typ som har olika slag. Den faktiska strategin som används kan också variera, eftersom det beror på exakt hur avvikelsen manifesterar sig. Om du finner en avvikelse borde det vara uppenbart vad du behöver göra för att dra nytta av det. Kom ihåg att sådana möjligheter är otroligt sällsynta och förmodligen bara erbjuder mycket små marginaler för vinst så det är osannolikt att det är värt att spendera för mycket tid att leta efter dem. Omvandlingsförstärkning Arbitrage För att förstå omvandlings - och reverseringsarbitrage borde du ha en anständig förståelse av syntetiska positioner och syntetiska alternativ handelsstrategier, eftersom dessa är en viktig aspekt. Grundprincipen för syntetiska positioner i options trading är att du kan använda en kombination av alternativ och lager för att precis återskapa egenskaperna hos en annan position. Omvandlings - och reverseringsarbitrage är strategier som använder syntetiska positioner för att dra nytta av inkonsekvenser i sätta samtalsparitet för att göra vinst utan att ta någon risk. Som sagt motsvarar syntetiska positioner andra positioner när det gäller kostnaden för att skapa dem och deras utdelningsegenskaper. Det är möjligt att om sänkt samtalsparitet inte är som det borde vara, kan dessa prisskillnader mellan en position och motsvarande syntesposition existera. När så är fallet är det teoretiskt möjligt att köpa den billigare positionen och sälja den dyrare en för en garanterad och riskfri avkastning. Till exempel skapas ett syntetiskt långt samtal genom att köpa aktier och köpa köpoptioner baserat på det aktuella lageret. Om det var en situation där det var möjligt att skapa ett syntetiskt långt samtal billigare än att köpa köpoptionerna, kunde du köpa det syntetiska långa samtalet och sälja de aktuella samtalsalternativen. Detsamma gäller för någon syntetisk position. När man köper aktier är det delaktigt i någon del av strategin, det kallas en omvandling. När kortförsäljningsaktie är inblandad i någon del av strategin, kallas det en omvändning. Möjligheter att använda omvandlings - eller återställningsarbitrage är mycket begränsade, så du borde inte begå för mycket tid eller resurser för att leta efter dem. Om du dock har en bra förståelse för syntetiska positioner och upptäcker en situation där det finns en skillnad mellan priset för att skapa en position och priset för att skapa dess motsvarande syntetiska position, har omvandlings - och omvänt arbitrage-strategier deras uppenbara fördelar. Box Spread Denna ruttspridning är en mer komplicerad strategi som innefattar fyra separata transaktioner. Återigen, situationer där du kommer att kunna utöva en låda spridas lönsamt kommer att vara väldigt få och långt ifrån. Låsspridningen är också allmänt hänvisad till alligatorspridningen, för även om möjligheten att använda en uppstår är chansen att provisionerna som är involverade i att göra de nödvändiga transaktionerna kommer att äta upp någon av de teoretiska vinster som kan göras. Av dessa skäl skulle vi rekommendera att leta efter möjligheter att använda lådans spridning är inte något du borde ägna mycket tid på. De tenderar att vara reserverade av professionella handlare som arbetar för stora organisationer, och de kräver en rimligt signifikant kränkning av sätta samtalsparitet. En spridningsspridning är i grunden en kombination av en konverteringsstrategi och en omkastningsstrategi men utan behovet av de långa aktiepositionerna och de korta aktiepositionerna, eftersom dessa uppenbarligen avbryter varandra. Därför är en låsspridning i själva verket i grunden en kombination av en tjurskalspridning och en björn som spridits. Den största svårigheten att använda en låda är att du först måste hitta möjligheten att använda den och sedan beräkna vilka strejk du behöver använda för att faktiskt skapa en arbitrage situation. Vad du letar efter är ett scenario där minsta utbetalning av lådan som spridits vid tiden för utgången är större än kostnaden för att skapa den. Det är också värt att notera att du kan skapa en kortlåda spridning (vilket är en kombination av en tjur sätta spridning och en björn samtal spridning) där du letar efter det omvända att vara sant: den maximala utbetalningen av lådan spridas vid Utgångstiden är mindre än den kredit som erhållits för kortslutning av lådans spridning. Beräkningarna som krävs för att avgöra huruvida ett lämpligt scenario för att använda lådans spridning finns ganska komplicerat, och i verkligheten spotting ett sådant scenario kräver sofistikerad programvara som din genomsnittliga näringsidkare är osannolikt att ha tillgång till. Chanserna för en enskild affärsmän som identifierar ett potentiellt tillfälle att använda lådans spridning är verkligen ganska låga. Som vi har betonat genom hela denna artikel anser vi att det är något som vi i allmänhet vill rekommendera att spendera tid på att leta efter arbitrage möjligheter. Sådana möjligheter är alldeles för vanliga och vinstmarginalerna är alltför små för att motivera allvarliga ansträngningar. Även när möjligheter uppstår är de vanligtvis knäppta av de finansiella institutionerna som har en mycket bättre position att utnyttja dem. Med det sagt kan det inte skadas att ha en grundläggande förståelse för ämnet, bara om du råkar upptäcka en chans att göra riskfri vinst. Men medan attraktionen att göra riskfri vinst är uppenbar, tror vi att din tid är bättre spenderad genom att identifiera andra sätt att göra vinster med hjälp av mer standardoptionshandelstrategier.
No comments:
Post a Comment